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隨著2026年上市公司半年報密集披露，有色及化工板塊交出了一份集體回暖的成績單。
中國有色金屬工業協會數據顯示，2026年上半年，12362家規模以上有色金屬企業合計實現營業收入5.77萬億元，同比增長21.7％；利潤總額4183.9億元，同比增長94.0％。
基礎化工方面，半年報披露步入收官，行業復蘇力度進一步顯現。Wind數據顯示，截至8月30日23時，基礎化工板塊共有282家上市公司披露半年報，合計實現總營收1.22萬億元，同比增長11.9％；實現歸母凈利潤809.8億元，同比增長86％。行業整體盈利能力較去年同期明顯修復。
與以往單純的量價反轉不同，多家研究機構將本輪回暖定義為價格周期修復與產業轉型升級的共振，盈利彈性釋放與結構優化同步顯現。
有色金屬價格高位運行
中國有色金屬工業協會報告顯示，上半年有色金屬市場呈現“新能源金屬領漲、工業金屬普漲、貴金屬分化”的格局，錫、銅、鋁及碳酸鋰漲勢尤為突出，工業硅承壓運行，貴金屬高位震蕩。
在傳統工業金屬中，LME（倫敦金屬交易所）錫價同比上漲64.9％，受益于全球半導體產業鏈回暖；LME銅價同比上漲40.4％；LME鋁價同比上漲36.6％；LME鋅價同比上漲32.5％，海外供應擾動加劇；LME鎳價同比上漲17.5％，漲幅受印尼鎳鐵產能釋放限制。
新能源金屬方面，電池級碳酸鋰國內期貨市場均價同比上漲151.0％，現貨均價同比上漲205.4％；金屬鈷現貨均價同比上漲92.6％。
銅、鋁供需偏緊支撐價格上行。2026年上半年，江西銅業實現歸母凈利潤86.32億元，同比增長106.77％，公司表示，業績增長主要是受主產品價格及銷量變動影響。洛陽鉬業實現營業收入1353.20億元，同比增長42.78％；歸母凈利潤161.52億元，同比增長86.27％。銅陵有色實現歸母凈利潤29.93億元，同比增長107.93％，陰極銅、硫酸價格上升及銅箔加工費上漲共同發力。
鋁企表現尤為突出。宏橋控股上半年實現歸母凈利潤156.45億元，同比增長77.02％，電解鋁售價大漲疊加財務利息支出大幅減少增厚利潤，二季度環比再增31.52％。中孚實業上半年實現歸母凈利潤18.81億元，同比增長165.84％。神火股份實現歸母凈利潤47.81億元，同比增長151％。天山鋁業實現歸母凈利潤41.77億元，同比增長100.44％。
對于本輪高景氣的持續性，平安證券判斷銅鋁基本面有望持續向好、價格中樞震蕩上行。中誠信國際研報指出，加工費低迷令冶煉加工環節承壓，利潤進一步向資源自給率高、成本控制能力強的企業集中。
基礎化工行業盈利向好
基礎化工行業的盈利中樞在上半年顯著上移。國家統計局數據顯示，1—7月份，原材料制造業利潤快速增長，規模以上原材料制造業利潤同比增長55.2％，拉動全部規模以上工業企業利潤增長7.1個百分點。從行業看，化工行業利潤增長56.6％，石油加工行業同比扭虧為盈，實現利潤總額422.1億元。
恒逸石化上半年實現營業收入673.09億元，同比增長20.28％；實現歸母凈利潤59.02億元，同比增長2500.73％。公司表示，業績增長主要系海外稀缺煉化資產、國內錦綸與聚酯三大板塊同步釋放盈利彈性。
萬華化學上半年實現營業收入1193.16億元，同比增長31.26％；實現歸母凈利潤100.63億元，同比增長64.35％。衛星化學實現營業收入307.13億元，同比增長30.92％；實現歸母凈利潤62.27億元，同比增長126.94％。滌綸長絲賽道同步修復，新鳳鳴實現營業收入406.91億元，同比增長21.50％；實現歸母凈利潤14.39億元，同比增長103.16％。華峰化學上半年實現歸母凈利潤19.83億元，同比增長101.64％。公司在半年報中表示，2026年上半年國際油價劇烈波動帶動上游化工原材料價格階段性上行，公司所處行業迎來周期底部回暖，產品售價及利潤較上年同期呈現修復態勢。
精細化工與新材料賽道同步回暖。佛塑科技上半年歸母凈利潤9.05億元，同比增長1608.12％；東岳硅材實現歸母凈利潤4.29億元，同比增長916.22％；萬凱新材上半年歸母凈利潤5.62億元，同比增長910.09％；永太科技實現歸母凈利潤2.74億元，同比增長365.74％。
機構對化工景氣修復的共識明確。華泰證券表示，自2025年下半年以來，化工行業資本開支增速已出現明顯轉向，在“反內卷”“雙控”及海外落后產能退出推動下，行業產能周期拐點逐步明確，中國化工企業全球競爭優勢有望進一步凸顯。東海證券認為，2026年下半年化工板塊仍處于“供給收縮＋需求筑底＋政策護航”的多重順風共振之中，下游產業鏈前期謹慎的經營行為有望轉為補庫，成為需求驅動行情上行的第二階段催化劑。
從傳統周期到產業升級
本輪周期回暖的一大特征，是價格修復與企業轉型升級同步推進。在有色金屬領域，銅、鋁、錫等品種正從傳統工業品向“科技金屬”定價邏輯切換——算力基礎設施建設加速帶動銅、鋁、錫、鉭、銦等相關品種需求集中釋放。進入2026年，人工智能相關領域長期用銅需求預期持續向好，總體而言，銅基本面呈現出礦端供應持續偏弱、消費端表現穩健的格局。受益于電動汽車市場的持續擴張，正極材料領域用鈷需求保持溫和增長。
在基礎化工領域，龍頭企業正通過科技創新增厚盈利韌性。恒逸石化明確將加快文萊煉化二期、新疆煤化工及循環新材料等重大項目建設，拓寬原料來源，推進“科技恒逸”高質量發展。萬華化學乙烯一期裝置原料多元化改造落地，石化板塊成本優勢凸顯。開源證券研報認為，臨近“金九銀十”旺季，中下游庫存低位或推動進一步補庫，化工品價差或迎來持續修復。東興證券指出，2026年下半年化工品供給端產能擴張接近尾聲、固定資產投資增速持續轉負，需求端整體復蘇、庫存低位，中游化工行業供需格局有望繼續改善。
本輪周期回暖，存在“周期＋成長”雙輪驅動特征。東海證券表示，AI算力與新能源驅動化工長期成長性，化工新材料滲透發電、儲能、制造、冷卻四大環節，液冷散熱用碳氟化合物、高端電子樹脂、熱界面材料等國產化加速突破；銀河證券建議關注電子樹脂、高端氟材料、MLCC（多層陶瓷電容器）粉體等新材料賽道，AI帶動全球算力需求擴張有望打開相關領域成長空間。（王佳飛）
